生物股份由黑馬變白馬的緣故:成功掌握動保產業變革大風口!公司過往4年成功實現了鳳凰涅磐,從產品結構、管理層團隊、銷售服務體系、公司名字都有了大變 化,成為名副其實的中國動保龍頭!公司的成功源于抓住了動物疫苗采購市場化變革這一大趨勢 。而這個大趨勢遠遠沒有結束!中國動物疫苗政府招標采購還沒有取 消,市場化變革還在潞傍!公司產品的市場空間還沒有到天花板!
口蹄疫市場苗預計仍有5倍增長空間,16、17年養殖高景氣下滲透率將加速提升!1、市場空間:口蹄疫市場苗預計有5倍成長空間!養殖產業格局加速變革 。因養殖周期波動、環保等因素,小養殖戶加速退出,養殖規?；铀俸宛B殖戶防疫意識的提高驅動口蹄疫市場苗高速增長,據我們測算,口蹄疫市場苗規模約50 億,2015年市場規模約10億,行業預計仍有5倍成長空間 。
2、競爭格局:16年公司仍無實質競爭對手,養殖高景氣下滲透率將加速提升!據我們調研知道,目前公司產品占領約60%份額,產品品質業內大幅率先 。據我 們草根調研,16年業內同行在產品力上仍難有打破,有的抗原含量不足,有的副反應較大,有的仍處于實驗階段,16年公司仍無可匹敵的競爭對手 。據調研了 解,目前公司在能繁母豬存欄1000頭以上的養殖企業中滲透率約70%,能繁母豬存欄300-1000頭范圍內養殖企業滲透率僅約20%,未來開辟空間巨 大!在養殖高景氣的背景下,隨著公司銷售服務體系的盡善,預計公司產品滲透率將加速提升,16年銷量有望潞傍超預期增長!3、能繁母豬存欄量拐點漸近,公 司銷量將受益存欄量歸升 。
近期我們草根調研,3月份養殖戶已開始加大仔豬、能繁母豬的補欄,在養殖高景氣背景下,養殖戶對于疫苗的價格具有更高的價格承受力,會更器重疫苗的品質,過往3年公司市場苗的品牌已深入人心,能繁母豬存欄量的歸升將帶動高品質市場苗的銷售放量 。
產品線逐漸豐富,多個大品種將綠澍推出,驅動業績持續高增長!近幾年公司通過口蹄疫工藝、渠道升級開辟出市場苗藍海市場,成為中國動保龍頭 。管理層居安思危,布局多個動物疫苗大品種,從單一口蹄疫疫苗銷售驅動向多品種驅動發展,16年將綠澍推出:
1)豬圓環疫苗:據我們測算,圓環疫苗市場空間超過20億,公司產品是國內首創的基因工程亞單位疫苗 。從公司目前產品推廣情況來看,反饋良好,我們以為該 品種將成為替代國外同類產品的有力競爭品種!我們預計16-18年圓環將為公司奉獻5000萬、1億、1.5億收入 。
2)布魯氏桿菌疫苗:據我們測算,布病疫苗市場空間超5億,且據我們調研,公司與法國詩華合作產品是國內唯獨高品質疫苗,布病為人畜共患病,受國家器重,預計產品推出將大幅占領市場份額 。預計16年上半年上市 。
3)BVD-IBR二聯苗:國內唯獨BVD聯苗 。據我們測算,BVD聯苗市場空間超5億,廣泛發病于肉牛、奶牛 。據我們知道,公司是國內首席家做BVD聯苗的企業,有利于搶先占領市場份額 。預計16年下半年上市 。
戰略升級:打造生物技術平臺型企業 。
2015年起,在已有研制力量布局動物疫苗新品種外,公司戰略大升級,從產品提供商轉型為生物技術平臺型企業 。公司將以不低于24.43元/股募捐不超過 12.5億建設新產業園,未來將通過新產業園提供生產平臺、國家級實驗室提供研制基地、并購基金提供資金支持、上市公司提供退出渠道等方面提供服務,吸引 人才,打造平臺型企業 。
投資建議:我們預計2015/16/17年金宇集團凈利潤為5.2億元/7.2億元/9.7億元,同比增29%/38%/35%,EPS為0.91 /1.25/1.70元 。在目前國內動保行業內,金宇最有約摸成為中國版的“碩騰” 。養殖高景氣背景下,口蹄疫市場苗有望加速滲透,后敝伢品種綠澍推出, 業績增長斷定性高,且公司戰略升級平臺型企業,我們維持“買入-A”評級,6個月目標價40元 。
【生物股份：業績“確定性高增長”的動保龍頭】
