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6g|面板龍頭京東方：價值重估何時開啟？( 二 )

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目前看來 ， 2月LCD TV面板價格跌勢明顯收斂 ， 部分尺寸價格已至現金成本附近 ， 止跌信號浮出水面 ， 而IT面板則補跌信號明顯 。 從時間上看 ， 面板價格在下跌周期已將近三個季度 ， 現在價格或已至底部附近 。
另外 ， 雖然市場擔心面板的周期屬性 ， 但即便是在還沒有走出周期屬性的時節 ， 即便是在行業低谷、價格下行周期中 ， 京東方還能保持優勢地位、保持業績增長 ， 可見龍頭的競爭優勢在行業出清的過程中愈發明顯 。
2）從價格競爭走向技術競爭
在過去十年 ， 經過面板行業的幾次代線的降維打擊后 ， 日本已經逐漸出清 ， 韓國也在出清中 。 雖然此前由于面板行業供不應求 ， 三星原定于2020年底關閉所有韓國在產LCD產線的計劃遭到不斷推遲 。 但一來此輪面板價格的回調 ， 可能會再次迫使三星加速退出計劃；二來韓國到底是要退出LCD競爭的 ， 后續決定LCD面板的還是京東方與TCL 。
在電視大屏發展的趨勢之中 ， 10.5代線對8.5代線及更小尺寸的產線具有碾壓性的競爭優勢 ， 而有能力參與競爭的廠商十分有限 ， 價格戰已經不是主要的方向 。 中國內地面板廠的市占率在持續提升 ， 2022年將達到72% 。 像在最初的行業競爭中 ， 出于發展面板事業 ， 發揮國家優勢 ， “賠本賺吆喝”的事 ， 越來越沒做的必要了 。
在雙寡頭壟斷競爭中 ， 在國產面板具有絕對優勢地位面前 ， 京東方的話語權將進一步擴大 ， 將有更大的自主性來調節產能、優化代線結構 。
面板行業過往的周期性多是由增量產能 ， 供需錯配引起的 。 在未來 ， 在國產壟斷的競爭格局下 ， 在后疫情時代 ， TV等大尺寸面板恢復常態化以后 ， 需求波動減小 ， 大尺寸面板產能可能會趨于穩定 ， 后續由產能引起擴張-收縮的大幅波動現象會不斷減小 。
頭部企業趨于合作大于競爭 ， 握有定價權后 ， 未來的價格競爭大概會由技術競爭替代 ， 在此基礎上 ， 周期性的弱化是可以預期的 。
3）面板下游需求漸趨多元
在數字經濟、智慧城市的政策驅動下、在工業互聯網、物聯網的場景驅動下 ， 面板下游的需求應用越來越多元化 。 好比京東方便力求打造從半導體顯示面板到模組到整機再到服務的一體化平臺 ， 構建了以顯示事業為核心 ， MLED、傳感器及解決方案、智慧系統創新、智慧醫工等事業融合發展的“1+4+N”航母事業群 。
顯示事業涉及手機、穿戴、VR/AR、移動支付等顯示器件產品 ， 早不僅僅拘泥于傳統電視、電腦顯示器之類的認知 。 可以預計隨著場景的多樣 ， 未來TV占營收的比例會不斷下降 。
而非TV面板的波動性明顯較小 ， 雖然IT面板現在有補跌跡象 ， 但其前期價格還是相對堅挺 。 這可能因為手機、IT、車載等設備對面板的成本占比較小 ， 成本敏感性較弱 。 從這個角度講 ， 價格較為敏感的TV面板預期對面板周期性的影響權重會逐漸降低 。
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LCD與OLED之爭進展如何？
OLED（有機發光二極管技術）和LCD（液晶顯示器）之戰由來已久 ， 雖然從技術進步層面來看 ， 市面上一直有著LCD面板將被OLED面板所取代的說法 ， OLED似乎比LCD更先進 ， 成為最終贏家似乎順理成章 ， 這也一直是市場對以LCD的絕對優勢立足的京東方的一個擔憂 。
對此 ， 韓企選擇出清LCD ， 也是在進行戰略轉型 ， 從LCD的價格戰中剝離出來 ， 轉向附加值更高的OLED ， 以先發優勢占領下一代面板市場 。
但是凡事都不是一蹴而就的 。 現階段說LCD即將被OLED淘汰或許為時過早 。
其一 ， OLED也具有兩面性 。 OLED現階段最明顯的缺陷是低光閃頻難以避免 ， 更傷眼 ， 而且相對LCD造價高、良率低、成本高 。

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