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新和成：維生素格局重塑致景氣持續向上

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申萬宏源發布新和成的研報指出 ， 維生素格局長期向好 ， 一體化龍頭受益價格上漲 。維生素需求剛性 ， 價格波動大 。短期需求有波動 ， 但長期穩中有升 ， 供贈變幻是導致價格波動的主因 ， 寡頭格局則有利于維持高盈利 。VA由于關鍵中間體檸檬醛及本身合成工藝的高壁壘 ， 十多年來全球始終保持六家企業 ， 格局十分穩定 。由于巴斯夫老舊裝置問題不斷 ， 供贈受限 ， 預計VA產品價格有望維持400元/kg高位顛簸 。VE自2012年以來因能特科技中間體新工藝打破導致寡頭格局遭到破壞 ， 產品價格持續下跌至40元/kg底部 。當前帝斯曼與冠福股份正在推進能特科技VE和中間體資產收購 ， 帝斯曼整合VE行業 ， 未來有望重歸寡頭格局 ， 支撐價格底部歸升 。公司是VA、VE龍頭 ， VA粉產能1萬噸 ， VE粉產能4萬噸 ， 產業鏈一體化優勢顯然 ， 充沛受益價格上漲 ， 產品價格每上漲10元/kg ， 分辭增厚凈利潤0.8、3.0億元 。【新和成：維生素格局重塑致景氣持續向上】

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