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傳奇投資人特里·史密斯：當錢不再"免費"用,科技股應回歸核心業務( 二 )

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當利率上升時，期限較長的債券比期限較短的債券下跌得更多 。股票也是如此 ， 在經濟下滑時，評級較高的股票和科技類的股票受到的影響，比低評級或價值型股票更多 。我們基金中表現最差的5只股票，就遵循著這個規律 。

傳奇投資人特里·史密斯：當錢不再"免費"用,科技股應回歸核心業務

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這五只股票中的四只屬于寬泛的科技行業（盡管Meta實際上屬于MSCI通信服務行業 ， 而MSCI將亞馬遜列為消費類股票），至少有兩只股票——PayPal和IDEXX——在這一時期開始時，其估值特別容易受到利率上升的影響 。
當科技企業自身還出現一些問題的時候，股價下跌變得更加明顯 。Meta公司與監管和競爭機構之間的問題已廣為人知 ， 并已宣布將大量資金用于開發所謂的元宇宙（Metaverse） 。
貝寶（PayPal）的表現也差強人意，它已經在在線支付領域占據了領先地位，但股價表現卻并不樂觀 。其中的原因或許是 ， 對成本沒有控制，并且忽視了在疫情期間對新客戶的拓展 。而且，貝寶過去收購了一些定價過高的公司，因此股價下跌并不令人驚訝 。這就是當管理層認為，投資不需要獲得足夠的回報時會發生的事情 。
【傳奇投資人特里·史密斯：當錢不再"免費"用,科技股應回歸核心業務】科技公司應停止沒前途的項目
回歸核心業務
在利率上升導致估值下降時，沒有哪家公司可以幸免 。但是，回顧亞馬遜在互聯網泡沫破裂后的表現，當股價下跌時，擁有基本面表現良好的股票的投資人，至少會在后面贏得反彈收益 。而持有沒有現金流、利潤甚至收入的股票的“博傻型”的投資者 ， 則損失慘重 。
而在宏觀因素之外，科技股正面臨著一些基本面的阻力 。在居家辦公期間 ， 數字化被大規模推廣應用，當慢慢恢復正常辦公，數字化增速出現了放緩 。
此外 ， 隨著經濟放緩甚至衰退，B端和C端對于數字化的支出正在減少，網絡廣告的消費周期也進入下滑階段 。
當然 ， 在這“漫天烏云”中可能還有一線希望 。受制于業績增長的壓力 ， 可能會使一些科技公司開始關注資金的使用效率，不再認為資金好像是免費的，并停止一些不太有前途的項目 。
例如：Alphabet：其虧損巨大的“其他投資” 。它應該回歸核心，即良好的在線搜索和廣告業務 。
亞馬遜：它看上去已經退出了印度的食品配送和技術教育領域 。它有一個非常成功的電子商務和云計算業務，它可以專注于此 。
Meta：它能否停止或減少對元宇宙的支出？如果沒有這些支出，我們將擁有一個領先的通信和數字廣告業務 。它的市盈率只有個位數 。
我們繼續采用簡單的三步投資策略：購買好的公司；不支付過高的價格；什么都不做 。
如果你在通貨膨脹時期擁有公司的股票，最好是擁有那些高回報和高毛利率的公司 。今年，我將用溫斯頓·丘吉爾的一句話作為結語：“如果你正在穿越地獄，那就繼續向前” 。在Fundsmith基金，我們就打算這樣做 。
（本文已刊發于1月14日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立??，提及庚r山鑫倮治?nbsp;， 不做買賣推薦 。）
傳奇投資人特里·史密斯：當錢不再"免費"用,科技股應回歸核心業務

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