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傳奇投資人特里·史密斯：當錢不再"免費"用,科技股應回歸核心業務

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傳奇投資人特里·史密斯：當錢不再"免費"用,科技股應回歸核心業務

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傳奇投資人特里·史密斯：當錢不再"免費"用,科技股應回歸核心業務

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紅周刊 編輯部 | 李健
傳奇投資人特里·史密斯，是英國老牌基金公司Fundsmith基金的創始人、首席執行官、首席投資官 。在其最新的年度信件中，他表示，當貨幣寬松政策結束，科技公司會很受傷，原因之一是科技公司在貨幣寬松的低利率時期“拿錢不當錢”，做出了許多不良或不明智的投資 。
因此，科技公司不能總想著“免費午餐”，應該堅守核心業務 。例如，Alphabet（谷歌母公司）最好專注于核心的在線搜索和廣告業務；而Meta（臉書母公司，元宇宙平臺公司），或許應該停止或減少在元宇宙領域的支出，如果沒有這些支出，它將擁有一個領先的通信和數字廣告業務，而且PE只有個位數 。
《紅周刊》獲得了特里·史密斯的完整報告，經過編譯在此和讀者分享 。
傳奇投資人特里·史密斯：當錢不再"免費"用,科技股應回歸核心業務

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持續數十年的貨幣寬松
讓企業和投資人習慣“錢是免費的”
在2022年，除非你的股票投資（美股）大部分集中在能源企業上，否則一定會經歷凈值的回撤 。出現這種情況的原因是，我們退出了一個長期的貨幣寬松時期：即政府支出遠超收入，以及宏觀低利率的時期 。
貨幣寬松可以追溯到格林斯潘時代，20世紀90年代，我們遇到了很多危機 ， 例如1997年的亞洲危機、1998年的俄羅斯金融危機和美國長期資本管理公司倒閉等 。在這些市場波動期間，低利率被用作緩解痛苦的措施 。
隨著新千年的到來，新的危機也隨之而來，而這些危機需要更多的錢 。
這始于2000年的互聯網泡沫破裂 ， 隨后是2008~2009年的信貸緊縮 。這些日益嚴重的風險事件，要求央行在財政政策和利率方面，更加極端地放水 。量化寬松（QE）從政府債務開始，但最終擴大到公司債務和股票 。
資金成本降低的問題之一是，它導致了錯誤的資本分配或投資決策，這些決策的問題在潮水退去時暴露出來 。
我們在20世紀80年代末的日本看到了這一點，在當時的牛市中 ， 東京天皇皇居花園的估計價值，曾一度超過了整個加利福尼亞州；東京證券交易所的市盈率約為100 。本應倒閉的“僵尸公司”被扶持起來 。當時我們還以為，這些都是日本獨有的宏觀特征 。而此后的互聯網泡沫和全球金融危機證明，并非只有日本會出現狂熱 ， 全球各個角落都可能開啟“流動性狂歡” 。在互聯網泡沫時期 ， 資金甚至會為了一個不成型想法買單，由此產生的崩潰波及廣泛 。
2008年的信貸危機，更是從美國房地產市場開始，迅速演變為一場全面的國際銀行危機 。
當利率上升時
科技股、長期債券經歷痛苦時期
而寬松貨幣政策的另一個問題是 ， 它總有結束的時候 。
當2020年全球出現了疫情危機，央行決定 ， 應該加倍使用他們的新玩具——QE，它在信貸危機中很有效 ， 而且沒有明顯的副作用 。
只是央行忽略了一個問題，之前QE有效，是因為需求或銀行系統沒有問題 。但疫情導致人們被關在家里，無法在實體店購物、旅游和娛樂 ， 全球供應鏈也出現了暫停，消費者有積攢的儲蓄而無法消費 。
接下來發生的事情，可能是墨菲定律、菲納格推論“預言”的情況：如果事情可能出錯，它一定會出錯 。
在菲納格法則下，2022年2月俄烏發生沖突，影響了石油、天然氣和其他礦物等大宗商品，比如鎳以及谷物的價格 。而貨幣寬松和俄烏沖突持續的結果是通貨膨脹的激增，顯著的高通脹又迫使美聯儲迅速和痛苦地結束了寬松的貨幣政策 。

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