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地產“新閩系”崛起，建發股份成龍頭

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地產“新閩系”崛起，建發股份成龍頭

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地產“新閩系”崛起，建發股份成龍頭

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斑馬消費 楊柘
建發股份2009年確定供應鏈和房地產雙主業發展，先是在廈門本地深耕房地產業務，后來逐漸擴張到省內外市場，但業內聲量始終不大 。最近3年，公司突然提速，行業排名飆升 。
隨著陽光城、正榮等一批信奉高周轉的閩系房企傳奇落幕，以建發股份為代表的新閩系趁勢崛起，完成新老交替 。
地產“新閩系”崛起，建發股份成龍頭

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閩系更迭
建發股份準備吃下美凱龍（601828.SH）控制權，沒有收獲市場熱寵，相反，股價連續兩日下跌，這筆A吃A的交易變得撲朔迷離 。
對于公司來說，與美凱龍結合，主要是出于補齊商業運營短板的考慮，而后者價值近千億的投資性房地產，同樣誘人 。
自2020年以來房住不炒的政策定調 ， 地產行業經歷了一輪前所未有的洗牌，也讓建發股份（600153.SH）抓住機會逆勢發力，成為行業里一匹黑馬 。
2022年 ， 旗下建發房產，以1703.2億元銷售額首次跑進前十；另一家子公司聯發集團，以年銷售額289.1億元，位列第52位 。兩家房企在克而瑞年度榜單排名，分別較上年上升8位和12位 。
在地產界，閩系房企一直是個很特別的存在，它們膽大、敢沖 ， 自成一派 。
世茂、正榮、陽光城等典型閩系，曾在地產市場和資本市場賺足了風頭，也遭遇高杠桿、高周轉的反噬，在南墻上撞得頭破血流 。
大浪淘沙的地產新周期里，閩系房企的行業排名一落千丈 。唯有建發系、國貿控股以及象嶼集團等國資背景的閩系房企趁勢崛起 ， 完成了一輪交替 。
地產黑馬
建發股份并不是一家純粹的地產商 。2021年 ， 公司來自供應鏈運營收入6115億元，占收入總額的86.39%，房地產業務收入963.1億元，只占13.61% 。
但兩大業務對公司利潤貢獻天差地別 。供應鏈運營業務2021年毛利率僅為1.49% ， 遠低于同期房地產業務16.76%的毛利率 。前者貢獻公司利潤的36.12%，后者貢獻占比高達63.88% 。
這就形成了供應鏈業務兜底，房地產業務突進的格局 。在行業低谷期里 ， 建發股份成功逆襲 。
建發股份的房地產業務，主要靠建發房產、聯發集團兩大主體運營 。公司控股股東是廈門國資下屬建發集團 。基于此，當大多數房企收縮陣線時，公司擴張底氣十足 。
2018年，公司新增計容建筑面積為642.14萬平方米，此后迅猛增長 。2021年，新增計容建達到1343.9萬平方米 。
公司在拿地上毫不手軟，2021年以多元化方式獲得114宗土地，全口徑拿地耗資約1576億元 。據克而瑞數據，2022年，建發房產新增土地貨值908.5億元，位列行業第10位 。
大量土地儲備做后盾，公司銷售規模高速增長 。2018年至2021年 ， 合同銷售金額從735.98億元增至2175.65億元，年均增速超過40% 。
逆襲隱憂
2022年，國內房地產市場繼續殘酷的洗牌和分化，高周轉時代結束，經營穩健的房企脫穎而出，國企和央企的優勢更加明顯 。
建發股份的供應鏈業務資金量大 ， 可在某種程度上反哺地產業務，建發房產和聯發集團得以大肆擴張 。
不過，在具體經營上，建發系低調謹慎的簡直不像閩系 。即便是在合作方的選擇上，也更青睞國企、央企，比如華發、保利以及地方城投機構漳州城投等，對風險控制如履薄冰 。
另外，其國資背景 ， 在融資方面更有優勢 。去年發行的不超過50億元、150億元公司債務，均為固定利率 。隨著年末融資端口放松，建發系企業建發國際，順利完成4500萬股配售事宜，合計募資8億港元 。

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