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未來股份“掛羊頭賣狗肉”

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未來股份“掛羊頭賣狗肉”

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未來股份“掛羊頭賣狗肉”

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斑馬消費 范建
只有4個億資金，如何撬動一筆超過33億元的資產收購？*ST未來堅信自己能夠做到 。
這家公司上市20年來，控股股東四度變更，主營業務不斷變換 。原以為，醫療業務是它轉型的終點 。但沒想到，兜兜轉轉一圈下來，它還是覺得礦業更適合自己 。
頂著醫療的名頭，行挖礦、賣礦之實，活脫脫的掛羊頭賣狗肉 。
未來股份“掛羊頭賣狗肉”

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17問直指要害
手上只有4個億貨幣資金，*ST未來卻籌劃用33.6億元現金，實施一場資產并購 。怎么看 ， 都像一場危險的杠桿游戲 。
根據《重大資產購買報告書（草案）》，*ST未來擬購買的資產，為瑞福鋰業70.00%股權 。以2022年5月31日為評估基準日 ， 瑞福鋰業合并歸母權益賬面價值為-8388.38萬元，采用收益法評估值為48.08億元 ， 增值率達5831.56% 。
瑞福鋰業主要從事鋰鹽產品的研發、生產和銷售，主要產品為電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰，已建成和運營年產2.5萬噸電池級碳酸鋰、年產1萬噸電池級氫氧化鋰生產線，在建年產3萬噸碳酸鋰項目 。
該公司于2022年10月完成對和田瑞福100%股權收購后 ， 間接持有新疆東力100%股權，從而擁有了新疆和田阿克塔斯鋰礦的采礦許可 。
*ST未來表示，通過本次資產收購，公司可借此進入快速發展的鋰電池新材料行業 ， 在保持現有煤炭貿易和醫療服務業務的同時，進一步擴大上市公司的發展空間 。
12月13日 ， 對于這筆資產收購，上交所下發問詢函，17個問題，直指要害 。
瑞福鋰業存在較為嚴重的內控問題 。截至今年5月末 ， 共有26家主體占用該公司資金高達22.48億元 。占用公司資金的主體 ， 除了股東和管理層外，還有4家為公司供應商以及客戶 。這一問題，到目前仍未完全解決 。
標的資產負債畸高，交易完成后，上市公司的資產負債率預計從41.85%大幅上升至82.59% 。交易將產生商譽25.79億元，約占上市公司當前凈資產的175.80%，存在巨大的商譽減值風險 。
從往期業績來看，瑞福鋰業的盈利水平極為不穩 。2020年至2022 年1-5月，公司毛利率分別為-48.83%、-8.72%及54.45% 。今年前五個月毛利率大幅轉正的原因 ， 是前期通過提前簽訂采購合同低價鎖定鋰礦成本，但隨著低價礦的逐步消化，今年下半年預計毛利率大幅下降至15.16% 。
在這種情況下，標的公司能否實現2022年-2024年分別不低于 14億元、9 億元及10億元的業績承諾存疑 。
資本市場已聞鋰瘋動 。*ST未來7月初披露重組框架協議后，公司在短短一個月多里，拉出十多個漲停板 ， 累計漲幅近138%，股價在8月26日，觸及28.23元的年內高點，總市值超過145億元 。
在交易所問詢函披露后 ， 公司股價又連續兩個交易日一字跌停，12月14日收盤價為18.42元 。
醫療名不副實
【未來股份“掛羊頭賣狗肉”】*ST未來的全稱為“上海智匯未來醫療服務股份有限公司” 。單從名稱來看，這應該是一家主營業務為醫療服務的企業 。
2020年底 ， 公司從“宏大礦業”變更為“未來股份”，表現出向醫療服務業務轉型的決心 。
作為一家主營業務為煤炭貿易的企業 ， 公司并無醫療服務行業的基礎，轉型全靠投資和并購而來 。

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