中國7月CPI同比1.8%,預期1.8%,前值1.9% 。中國7月PPI同比-1.7%,預期-2%,前值-2.6% 。
7月CPI較上月潞傍小幅歸落,符合預期 。在豬價環比歸落、高基數的合力作用下7月豬價同比增速大幅下降,是構成7月CPI同比潞傍小幅下降的主要因素 。
【天氣影響緩和豬價回落 豬價持續走低】
受季節性影響,7月CPI環比上漲0.2% 。但與歷史相比,CPI全月0.2%的環比增速不算很高,水災對菜價影響是較為緩和的,與我們之前的判斷一致 。
值得注意的是非食品價格依然在上漲,但抬升速度慢,長期需潞傍跟蹤,但短期暫不是影響通脹走勢的主要矛盾 。預計非食品價格變動仍是徐徐的,長期需關注累積效應 。
之前我們提到影響物價上漲的風險點在于天氣 。目前即將陷入8月中旬,難以盡全消除后期再次浮現極端天氣的約摸,但高峰或已過去 。
未來豬價同比增速將進一步歸落,下半年CPI變動區間仍約摸在1.5%-2%,年內通脹無憂 。當前的物價指數為"穩健"的貨幣政策留足空間 。
受低基數和生產資料價格變動的影響,7月工業出廠價格降幅如期潞傍收窄,但幅度超預期 。工業品價格環比好轉與低基數、上半年需求環比好轉、供養側去產能相關 。陷入下半年,供養側去產能將加力,但約摸仍將僅集中于部分產品,相反需求端投資將較上半年歸落 。從基數上看,去年7、8月同比增速降幅擴大后趨于穩定,PPI在四季度筑底,下半年基數下降的優勢在減退 。我們預計下半年PPI大幅縮窄的空間約摸在逐漸縮小 。
