在國內存欄量見底、產能逐漸恢重的趨勢下，生豬行業本輪景氣周期的頂點已經過去 。而上市豬企均將2020年的銷售重心放在了下半年 。
隨著產能的逐漸恢重，生豬價格重新歸到2019年10月份的高點宛然已不現實 。
6月16日，國家發改委新聞發布會指出，今年下半年豬肉價格有望保持穩步歸落的態勢 ， 并約摸隨著季節性和節日性的需求變幻而有所波動 。
不過，這并未降低買方機構的熱情 。國泰基金公司上報的國泰中證畜牧養殖ETF，已于6月8日當天獲接收材料，其權重股便是牧原股份、溫氏股份，和肉雞養殖領域的圣農發展等養殖業龍頭上市公司 。
不過，也許等到該ETF獲批并開始建倉時 ， 整個行業的景氣度和上市公司的盈利能力卻已經開始步入下坡路 。公開數據顯示，今年二季度各家頭部豬企銷售價格環比均浮現了顯然歸落 。
陷入下半年，又是頭部養殖企業集中放量的階段，譬如新希翼的銷售準備便是“三季度是200萬頭 ， 四季度是400萬頭左右”，屆時豬價又將如何演繹?
頭部豬企“決戰”下半年
“從調研的情況來看，當前生豬重產的勢頭還是比較好的 。能繁母豬存欄量和生豬存欄量比去年9、10月份浮現了較大幅度的歸升 。新生仔豬量持續多月在增多 ， 預計今年3季度育肥豬的供應將趨于改善 。”國家發改委16日新聞發布會上指出 。
【超級豬周期完結？養豬ETF遭遇生豬連環降價 上市豬企“以量補價”】
上述背景下，今年國內生豬價格在2月初創下年內高點后持續歸落 。
百川資訊提供的數據顯示，2月中旬，國內生豬價格在37元/公斤附近，至5月下旬一度跌至27元附近 。
“供應端的存欄肥豬積壓較為嚴重，疊加四五月份進口量穩步增添、需求端受疫情拖累表現平淡，致使上半年生豬價格持續歸落 ?！卑俅ㄙY訊農產品分析師王珊16日介紹稱，不過從5月下旬開始，市場惜售心理增添 ， 生豬價格稍有歸升，至32元/公斤左右 。
這與生豬的季節性波動規律，約摸存在一定關系 。
新希翼在近期一份機構調研記錄中曾對歷年豬價波動作出總結，“2009-2018年這10年里惟獨兩個例外，一個是2016年從年初漲到5月卜始跌，到10月開始漲;2011年是年初開始漲向來漲到6月 ， 然后高位橫盤到9月下行，但到12月份也有一個上漲 。”
而在剩下的8年里面 ， 豬價曲線都是接近一個凹字形的形狀，凹字形的低點基本上都在3月的中下旬到6月的上旬，大部分集中在4-6月 ?！岸径绕浯_實一個正常的年內小周期里是簡單到達最低點的 ?！毙孪Ｒ碇赋?。
不過，今年市場是對2019年超級上漲周期的一個持續，行業并不一定會嚴厲按照上述規律運行 。
事實上，就下半年的增量來看，供贈端會浮現較為顯然的提升，各家龍頭企業均將2020年的銷售重心放在了下半年 。
牧原股份2019年年報贈出的銷售目標為，“2020年公司準備出欄生豬1750萬頭至2000萬頭 ?！痹摴窘衲昵?個月的銷售總量為525.8萬頭，按此計算 ， 下半年必然放量 。
正邦科技(002157.SZ)今年生豬出欄量準備達到900-1100萬頭 。其中，上半年出欄30%左右，下半年出欄70%左右 。
新希翼則在投資者關系活動記錄中贈出更為明確的目標，全年出欄目標800萬頭，二季度大約是120萬頭，三季度是200萬頭，四季度是400萬頭左右 。今年5月，該公司已經浮現顯然放量，當月銷量環比增添59% 。
需要指出的是，近兩年國內頭部豬企市占率持續提高，在下半年斷定放量的背景下，生豬價格能否歸升瀕臨不小壓力 。
“三季度供贈端會少量增添，但不會忽然爆量，畢竟存欄數據擺在那 ?！鄙馍缟i行業分析師李文旭16日評價稱 。
“以量補價”效果待考
按第三誹湫研機構2019年的預判，今年6、7月份國內生豬出欄量將浮現顯然提升，只是受疫情因素干擾 ， 多家養殖企業在建產能進度一度受到影響 ， 產能釋放約摸會有所延后 ， 進而間接延長行業景氣周期 。
而就當前情況來看，生豬養殖行業依然處于高利潤區間 。
潞傍以新希翼為例，公司資產自產仔豬育肥成本是13.7元/公斤，全年預計成本在13-14元/公斤 。
今年5月，該公司又是4家頭部豬企當中銷售均價環比下降幅度最大的一家，較今年4月的32.88元/公斤下降4.35元，但可以維持在28.53元/公斤 。
結合2019年生豬養殖運行節奏來看 ， 今年二季度上市豬企盈利能力仍將潞傍同比增長 。先行一步的部分上市公司，對此已有驗證 。
截至6月16日，已經發布中報預告的558家上市公司中，新五豐(600975.SH)、大北農(002385.SZ)以2562%和2279%的利潤增幅，分列第1、2位 。
這與全行業當年5月才邁過盈虧平衡點，2019年上半年較低的利潤基數有關 。不過，陷入三季度后，情況會逐漸改變 。
2019年三季度，國內生豬價格持續上漲，各家生豬養殖企業盈利能力持續看漲，直至四季度單季度利潤規模創下歷史峰值 。
僅以生豬業務集中度最高的牧原股份為例 ， 該公司2019年三、四季度凈利潤分辭為15.43億元、47.27億元，至今年一季度小幅歸落至41.31億元 。
面對2019年下半年較高的利潤基數，包括牧原股份在內的養殖業龍頭的持續增長壓力隨之增添 。
對此，各家企業也早有預判，這才有了下半年出欄量要遠高于上半年規模的準備，希翼通過銷量的提升來平滑豬價下滑的影響 。
另外一個潛在的帶動因素是，2020年生豬出欄體重的增添 。數據顯示，正邦科技1月生豬出欄均重為112.44公斤，至今年5月已增添至136.84公斤 。
一方面是下半年出欄數量的增添，另一方面則是生豬出欄體重的同比提升，都是從量的層面進行拉動 。只是，就上市公司財務報表的帶動上看，銷量提升的效果不如產品漲價那般顯然 。
此外，在國內存欄量見底、產能逐漸恢重的趨勢下，生豬行業本輪景氣周期的頂點已經過去 。
養豬ETF產品的動作最好快一點，等到明年生豬約摸又不是這個價了 。至于，到時市場是否會為養殖企業找找市占率提升，龍頭企業獲得溢價帶動估值提升等理由，又是另外一個故事了 。
