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本文來源：時代商學院 作者：陳鑫鑫
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作者 |陳鑫鑫
編輯 |孫沐霖
關聯交易占比不降反升，實控人減少關聯交易的承諾似乎不孚眾望，這家IPO企業的獨立性問題始終難以解決 。
招股書顯示，航天南湖電子信息技術股份有限公司（下稱“航天南湖”）主要產品為防空預警雷達 。該公司與控股股東長期存在關聯交易，為了提升其獨立性，控股股東承諾將盡量避免、減少與其關聯交易，但報告期內（2019—2022年上半年）關聯銷售占比卻從2019年的4.38%提升至2022年上半年的30.31% 。
此外 ， 在依賴關聯交易的同時，航天南湖近年來的業績出現大幅下滑，其中2021年該公司歸母凈利潤同比下滑43.26%；2022年前三季度該公司營業收入同比下滑46.84%，歸母凈利潤同比下滑154.23% 。
上交所公告顯示，航天南湖將于11月22日上會，擬登陸科創板 。
關聯交易比重不降反升，同業競爭風險突出
雖然實際控制人和控股股東在招股書中均承諾將盡量避免、減少關聯交易，但近年來，航天南湖的關聯交易占比卻在快速提升 。報告期內，航天南湖關聯銷售的金額分別為2920萬元、4364萬元、13632萬元和5460萬元 ， 占營業收入的比重分別為4.38%、5.65%、17.1%和30.31% 。
航天南湖解釋稱，關聯銷售規模增長的主要原因為：一方面，為解決同業競爭的轉移業務實現銷售；另一方面，航天科工集團下屬單位存在較多的雷達及配套裝備需求，與公司形成長期合作關系 。此外，由于公司主營業務收入存在較明顯的季節性特征 ， 主要集中在下半年確認，導致2022年1-6月關聯銷售比重較高 。
資料顯示，上述解釋中提到的航天科工集團為航天南湖的實際控制人，其下屬的北京無線電測量研究所（下稱“北京無線電所”）為航天南湖控股股東 ， 直接持有航天南湖43.31%的股份 。
據航天科工集團的業務劃分和定位，北京無線電所及下屬其他企業 ， 主要從事制導雷達、測量雷達、氣象雷達、對地探測雷達等設備研制、生產及銷售 。北京無線電所原有雷達業務中包含防空預警雷達，2019年6月，北京無線電所就解決同業競爭問題采取了一系列措施，承諾將航天南湖作為控制企業范圍內從事防空預警雷達產品生產和銷售的唯一平臺 。
雖然北京無線電所有意增強航天南湖的獨立性，但實際上雙方業務關聯性頗高，已到了難以分割的地步 。
首先，關聯銷售方面，北京無線電所是航天南湖最大的關聯銷售方，2019—2021年關聯銷售金額不斷提升 。招股書顯示，2019—2022年上半年，航天南湖對北京無線電所的關聯銷售金額分別為2918.74萬元、4190.98萬元、9747.29萬元和2537.66萬元，占總關聯銷售金額的比重分別為99.93%、96.01%、71.5%和46.48% 。
其次，關聯采購方面，2019—2021年，北京無線電所也持續作為航天南湖的第一大關聯采購方，且航天南湖向北京無線電所采購原材料的單價與向其他第三方采購類似原材料的價格差異率為-8.99%~12.39% 。
再次，客戶方面 ， 航天南湖與北京無線電所、北京航天廣通科技有限公司、單位E25、單位E26存在部分客戶重疊；供應商方面，航天南湖與北京無線電所、單位E06、單位E07、單位E21、單位E25、單位E26的部分供應商重疊 。（注：上述企業皆為航天南湖實控人航天科工集團下屬企業）
值得一提的是，航天南湖的董事長同時也在北京無線電所中擔任重要崗位 。招股書顯示，羅輝華于2002年4月至今任職于北京無線電所，現任北京無線電所副所長；與此同時，由北京無線電所提名，羅輝華于2018年5月至今任航天南湖董事長，2018年7月至今任航天南湖黨委書記 。
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