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兩年四度終止，比亞迪半導體IPO究竟難在哪？

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兩年四度終止，比亞迪半導體IPO究竟難在哪？

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比亞迪半導體IPO再終止 。
11月15日晚間 ， 比亞迪發布公告稱 ， 終止推進比亞迪半導體分拆上市事項 ， 撤回創業板上市相關上市申請文件 。待條件成熟時，公司將擇機再次啟動比亞迪半導體分拆上市工作 。
這已是2020年宣布分拆至今，比亞迪半導體第四次終止IPO 。
對此，公司解釋稱：為加快晶圓產能建設 ， 綜合考慮行業發展情況及未來業務戰略定位，統籌安排業務發展和資本運作規劃，經充分謹慎的研究，決定終止推進本次分拆上市 。
然市場普遍認為，其上市屢屢受阻的核心原因是與母公司比亞迪的關聯交易過高，獨立性不足 。即使上市前進行了一輪收購引資動作，仍未符合分拆上市要求 。
公告中的擴產計劃與撤銷IPO有何關聯？比亞迪半導體距離“條件成熟”成功上市還有幾道關？
IPO一波三折
據悉，比亞迪半導體前身是集團2002年成立的IC設計部，2004年進軍IT行業微電子及光電子領域，十年后完成微電子與光電子部門整合，2020年正式更名為比亞迪半導體有限公司，并開啟獨立拆分上市之路 。
招股書顯示，比亞迪半導體目前主要從事功率半導體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導體的研發、生產及銷售，以車規級半導體為核心，同步推動工業、家電、新能源、消費電子等領域的半導體發展 。
原IPO計劃中 ， 比亞迪半導體擬募資27億元 。中金公司預計 ， 該主體估值將能達到300億元，接近已上市的國內車規級IGBT模塊巨頭斯達半導的一半市值（11月17日收盤最新市值623.2億元） 。
不過，比亞迪半導體的上市之路似乎不太順利 。
2021年6月，比亞迪半導體IPO申請獲受理，后因發行律師事務所北京市天元律師事務所被證監會立案調查，被中止發行上市審核 。此后 ， 又兩度因財務資料過期中止審核 。
從招股書來看，比亞迪半導體已具一定規模 ， 市場占有率位居國內第一 。
【兩年四度終止，比亞迪半導體IPO究竟難在哪？】今年前三季度 ， 我國新能源上險乘用車IGBT功率模塊國產化占比超48.9% ， 其中比亞迪半導體搭載約72.4萬套(占21.1%) ， 斯達半導約54.3萬套(占15.8%)，時代電氣約41.1萬套(占12.0%) 。重要背景是，比亞迪汽車產量同期實現同比翻倍，并在中國市場實現對特斯拉的超越 。
產能方面，公司出貨量從2022年1月月產0.8萬片，預計將逐步提升到12月2.2萬片，全年產量預計能夠達到20萬片(折合50萬輛汽車) 。
不過比亞迪半導體近幾年業績波動較大 。2019年至2021年，公司營收分別為10.96億元、14.41億元、31.66億元；對應歸母凈利潤則分別錄得8511.49萬元、5863.24萬元、3.95億元 。
其中，比亞迪半導體與比亞迪關聯交易高達六成，且呈持續提升態勢 。2019年至2021年，比亞迪半導體向比亞迪集團銷售金額占營業收入的比例分別為54.81%、58.84%和63.37% 。
同時，比亞迪半導體還存在使用比亞迪集團的采購平臺、注冊商標和財務系統，以及同類產品對比亞迪銷售毛利率高于其他等“異?！鼻樾?。2021年，比亞迪凈利潤下滑34.03%，比亞迪半導體的業績竟然逆勢增長649.54% 。
對此，比亞迪半導體的回應只是：與關聯方客戶的合作關系具有一定的歷史基?。?相關交易的定價公允 。公司具備獨立面向市場獲取業務的能力，相關的業務具有穩定性以及可持續性 。
濟南項目的“牽絆”

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