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兩年四度終止，比亞迪半導體IPO究竟難在哪？( 二 )

生活百科比亞迪半導體


2021年8月 ， 也就是申報IPO的過程中，比亞迪半導體出資49億元收購了濟南明星項目“富能半導體”，包括兩個8英寸和兩個12英寸圓晶廠 。
據悉，該項目初于2018年9月披露，曾為富士康集團牽頭 ， 先期已配套促成一家高功率芯片公司和5家集成電路設計公司落地 。富士康淡出后，由濟南產發集團負責廠房建設，濟南高新控股負責設備采購 ， 2020年底建成了首條產線，也成為2006年以除國內存量大廠外 ， 為數不多自主建成的8英寸功率半導體生產線 ， 傳聞還曾引來豪威科技等多家巨頭競購 。
結合此前收購，比亞迪拿下濟南項目后，已擁有從芯片設計、晶圓制造、模塊封裝與測試到系統級應用測試的全產業鏈IDM模式布局 。
今年10月31日最新消息，比亞迪又全資成立了一個半導體公司 。企查查APP顯示，“濟南比亞迪半導體技術有限公司”注冊資本5000萬元人民幣，經營范圍包含：集成電路芯片設計及服務；集成電路芯片及產品銷售；信息系統集成服務；半導體照明器件銷售；半導體分立器件銷售；電力電子元器件銷售等 。在濟南后續或將開展更多動作 。
不過，該筆交易也成為監管關注重點，濟南項目的資產質地、經營狀況、權屬關系、收購資金來源等均遭問詢 。
關于比亞迪半導體手中資產現狀，2008年收購卻持續錄得虧損的寧波半導體，與2020耗資4億收購的長沙半導體項目，建設仍需一定時間 。公司表示，希望通過購買相關資產快速抓住下游市場的增長機遇 。
據最新公告，目前濟南項目已成功投產，產能爬坡情況良好，但面對新能源汽車行業的持續增長，新增晶圓產能仍遠不能滿足下游需求，公司將在濟南項目基礎上，進一步增加大額投資，預計對比亞迪半導體未來資產和業務結構產生較大影響 。
戰略投資之問
2020年5月，比亞迪半導體獲得19億元投資 ， 投前估值為75億元，引入了紅杉、小米長江產業基金、中金資本等多家機構 。然而，同樣是增資擴股，同期45位戰略投資者進入價格差額巨大 。
借此，比亞迪半導體成功在IPO上市前，將控股股東比亞迪股份的持股降至72.30%，并將實控人王傳福的間接持股比例降至12.87% 。
IPO完成后，公司股權結構將變動為比亞迪股份持股65.07%，紅杉瀚辰持股2.65%，先進制造基金持股2.21%，紅杉智辰、喜馬拉雅、瀚爾清芽分別持股1.76%；小米產業基金持股1.55% ， 啟鷺投資、中航凱晟、鑫迪芯、愛思開分別持股1.32% 。
不過IPO申報中的另一個爭議點，正是源自此輪上市前引資細節 。
當年5月22日，小米產業基金簽署受讓發行人股權協議所約定價格的整體估值為59.88億元；5月26日，紅杉瀚辰等合共14名第一輪投資者簽署認購發行人新增注冊資本協議所約定價格的整體投后估值為94億元；6月12日 ， 愛思開等合共30名第二輪投資者簽署認購發行人新增注冊資本協議所約定的整體投后估值為102億元 。
也就是說，提前半個月進入的小米，價格僅為另外30家機構的“對折” 。對此 ， 問詢函指出，請公司說明小米產業基金與第一輪投資者及其控制企業在報告期內與發行人發生業務情況，其入股發行人是否適用股份支付相關會計處理 。
比亞迪半導體的回應則是，小米產業基金受讓的股權不享有任何回購權利 ， 而紅杉瀚辰、 紅杉智辰、啟鷺投資等投資者增資取得的股權包含了回購權利的價值 。由于股東權利差異與市場情緒變化，小米產業基金入股估值低具有合理性 。

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