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《絕地求生》開發商上市遇阻，資本市場不相信“吃雞”的神話？

韓國資本市場的當紅炸子雞Krafton ， 最近似乎在上市途中遇到了麻煩——根據Krafton官方6月28日發表的聲明 ， 韓國監管部門近期對其招股書表現出了質疑態度 ， 并要求做出修改 。 因此 ， Krafton決定重新提交IPO申請 ， 這將導致原定7月底的上市時間向后推遲兩周 。
提到Krafton這家韓國游戲公司 ， 大部分國內投資者或許都會一頭霧水 。 不過 ， 它旗下藍洞（Bluehole）工作室研發的爆款游戲《絕地求生》 ， 在全球可謂是無人不知無人不曉 ， 如今Krafton能夠走到資本市場的門前 ， 這款現象級作品功不可沒 。
按理說 ， 有著《絕地求生》這棵搖錢樹撐腰 ， Krafton的基本盤應該是再穩健不過 ， 為何韓國監管部門會咬住它不放？難道在它光鮮亮麗的背后 ， 還隱藏著什么不為人知的弱點嗎？
《絕地求生》開發商上市遇阻，資本市場不相信“吃雞”的神話？
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圖片來自Krafton官網
“韓國第二大IPO” ， 馬上就要黃了？
按照Krafton此前公布的招股書 ， 它共計將發行10,060,230股股票 ， 而每股價格將在45.8萬韓元（約合405.72美元）到55.7萬韓元（約合493.42美元）之間 。 也就是說 ， 若最終Krafton以高定價上市 ， 它能夠籌集高達5.6萬億韓元（約合49億美元）的巨額資金 。
如此 ， Krafton將超越此前三星人壽上市時募資43億美元的記錄 ， 成為韓國規模第二大的IPO（第一名為韓國電信 ， 它1998年上市時募資了60億美元資金） 。 另外 ， 它的23萬億韓元估值也將使它輕松超過Nexon、網石等選手 ， 問鼎全韓國最大游戲公司之位 。
《絕地求生》開發商上市遇阻，資本市場不相信“吃雞”的神話？
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然而 ， 韓國金融監管局（FSS）似乎不想讓Krafton如此輕松地創造記錄 。 6月25日 ， FSS發表聲明稱 ， 因為Krafton的IPO文件“存在誤導性或是缺乏招股說明書信息” ， 已經要求其補充計算公開發行價的依據 。 這一信號已經很明顯——FSS認為Krafton的定價太高了 。
針對這一情況 ， Krafton的主承銷商未來資產證券（MiraeAssetSecurities）正計劃在下周對IPO文件作出修改 。 一些韓國投資界人士認為 ， 屆時Krafton的定價指導將大幅降低 ， 最高發行價可能會停留在400美元附近 。 很顯然 ， 這會使它的最終募資額大打折扣 。
FSS對Krafton的態度 ， 也一定程度上反映了韓國資本市場對IPO新股們的謹慎態度 。
近期準備上市的韓國公司著實不少 ， 其中高發行價、高市值的股票更是相當之多 。 例如KaKaoBank——這家金融科技公司計劃在IPO中募集至多2.55萬億韓元 ， 一位分析師表示 ， 按照其他國家的互聯網銀行市值估算 ， KaKaoBank的市值應在20萬億至27萬億韓元之間 。
此外 ， 即將通過韓國交易所初步審查的現代重工、LG新能源和KakaoPay也值得關注 ， 它們的預估市值無一例外超過了萬億韓元 ， LG新能源甚至達到了100萬億韓元 。
愈發浮夸的二級市場讓很多韓國投資者擔心 ， 新股們的實際價值已經和股價脫鉤太遠 。 他們舉了韓國最大金融控股公司KBFinancial做例子——它的盈利數據遠高于KaKaoBank ， 但預計市值卻低于后者 ， 這似乎并不合理 。 同時 ， 他們也對Krafton發出質疑：只靠一款《絕地求生》 ， 究竟能不能撐起韓國第二大IPO和23萬億韓元的超高估值？
靠單一爆款IP躺著數錢 ， 絕不是長久之計
來自投資者的質疑并非沒有道理 ， 畢竟Krafton也曾吃過依賴單款游戲的虧 ， 一個典型的例子就是《TERA》（國內譯作《神諭之戰》）——這是藍洞工作室（此時Krafton集團還未成立）的第一款作品 ， 而它的隕落也是藍洞心中永遠的痛 。

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