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紅周刊 本刊編輯部 | 張桔
摘要
復蘇線中首推高端白酒 ， 地產鏈中看好物業和家居，科技成長中看好新能源板塊的海風 。
元月第一周，滬深兩市攜手香港股市吹響反攻號角 。近日，博道基金基金經理孫文龍接受了《紅周刊》的專訪，他表示：“對2023年整體股市會比較樂觀，我們內部測算今年A股上市公司整體利潤增幅約9%，在經濟弱復蘇格局下各條賽道的龍頭會相對受益，整體風格可能略偏價值 ?！敝劣诳春玫男袠I和下屬賽道 ， 孫文龍在復蘇線中首推高端白酒，同時其在地產鏈中看好物業和家居 ， 而在科技成長中看好新能源中的海風 。
至于價值與成長的風格之爭，孫文龍認為標簽并不重要，價值最重要的兩個因素就是比較高的投資回報和比較快的業績增長 ， 兩方面缺一不可，當然還要考慮與現金流相匹配 。
2023年對A股市場比較樂觀
消費中的白酒有望率先復蘇
《紅周刊》：2023年伊始 ， 市場做多熱情很好，板塊輪動也依舊迅速 。從賣方報告看，復蘇還是最被看好的主線，您的看法呢？如果看好復蘇 ， 您最看好哪一行業？
孫文龍：這個問題關系到最近兩年的整體投資走向 。2022年的經濟受疫情、地產的影響比較大，全年GDP增速可能只有3% 。從2022年11月份開始，包括疫情的放開、地產政策從“三道紅線”到“三支箭”的逆轉，預計2023年經濟將步入復蘇周期 。我們預計2023年GDP潛在增速向4.5%—5%靠攏，從這個意義上講，我們也相對看好經濟復蘇回升的投資線索 。
總體上，2023年還是弱復蘇狀態 。這樣的背景下，我們更看好各個細分板塊龍頭 。如地產 ， 相對看好其中的物業和家居兩個板塊；消費里面，高端白酒可能還是首先復蘇的板塊；至于跟出行有關的航空、酒店、旅游 ， 酒店股在疫情這幾年中股價基本沒有下跌，有的股價近兩三年還創了新高，投資者對競爭格局改善的預期還是很強；而航空股 ， 從整體商業模式來看 ， 確實處在歷史上ROE比較低的板塊 。同時，我們了解到整體航空在這兩年供給端也未收縮，所以景氣度是上升的，競爭格局不會明顯改善 。
《紅周刊》：疫情期間，復蘇線中的很多行業消費場景缺失，業績受到影響 。從您調研的數據 ， 或者年報前瞻的角度，哪些細分賽道復蘇的跡象開始顯露？
孫文龍：在復蘇主題下受益的行業，首推食品飲料板塊 ， 如剛才提到的高端白酒 ， 它的需求更偏剛性 ， 與商務活動關系比較大，會受益于需求端的恢復，也和消費場景的恢復直接相關 。從實際情況包括最新發貨的數據來看，我們還沒有看到明顯的復蘇，但若從投資的線索來講 ， 可以直觀地關注這一板塊“一批價”的變化 。從目前來看 ， 它的變化相對來說還是比較平穩的 。此外從整體的上座率來講 ， 餐飲行業已經處在緩慢的恢復過程中 。
我們還可以提供另外的一條線索，看食品、餐飲品、飲料產品的修復，在過去兩年的疫情中受損大的一些上市公司 。比如保質期較短的面包（因為學校公共食堂占銷售份額20%、線上上課對公司影響比較大），放開后可能在今年的階段性彈性反而會非常大 。
《紅周刊》：2023年，價值和成長誰會占據優勢？從投資布局角度來看，您覺得如何策劃2023年的組合投資，如何獲取α和β？
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