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對話博道基金經理孫文龍：2023年A股公司整體利潤有望增9%( 二 )

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孫文龍：對2023年A股市場，我比較樂觀 。從2022年11月份開始，導致2022年下跌的因素都已經逆轉，我們公司內部做的宏觀判斷，對今年全A所有公司的利潤預測大概是9%的增長，而且從每一個季度看，增速還是逐步往上走的態勢 。
從數據上看，2023年10月底的估值和歷史上幾個底部，比如2005年、2008年、2012年、2018年幾個大底部的估值水平相當 。由此判斷，2023年整體上會是一個相對底部回升的走勢 。風格總體上相對會均衡，可能稍微偏價值一點 。原因之一是經濟弱復蘇，各個行業龍頭會更受益 。
而從成長看，過去兩三年最亮的板塊無疑是新能源，包括電動車、光伏和風電等 。
電動車在2020年上半年之前，滲透率一直維持在5% 。但到2022年底，國內電動車的滲透率達到30%，兩年半的時間增長5倍，所以才會有新能源的超級貝塔行情 。再往后看兩三年，如果滲透率從30%提高到60%，增速跟前面兩三年完全不可比 。所以從增速和空間看，電動車的貝塔比前兩年要小很多 。
但是通過比較電動車與當時蘋果產業鏈滲透率的案例來看，其實在2012年時，整個蘋果產業鏈的滲透率也是到了30% 。但是之后從2013年—2017年，甚至到了2019年、2020年，蘋果產業鏈中依然有優秀的公司會走出來 。
再看光伏板塊，2019年之前，光伏能夠有持續超額收益的是一家多晶硅龍頭公司，也就是耳熟能詳的“光伏茅”，其在硅片環節有比較高的技術壁壘，而且當時技術是沒有外溢的 。但2020年光伏進入平價后，整個行業迎來了量價齊升的態勢，2020年—2022年也是光伏量價齊升的大β行情 。而2023年，現在硅料和硅片環節過剩比較嚴重，導致2023年又是量增價跌的態勢 。但新能源畢竟還是很大的行業，長期空間較大，從這個意義講比如光伏的細分板塊 ， 量還是會增加很多 ， 甚至達到40%—50% ， 一些輔材會受益于量的增長 ， 也會比較大 。
風電中 ， 我們對海風比較樂觀 。海風的空間比較大 ， 2022年整個裝機量是5GW-6GW ， 如果展望國內到2030年能到30GW-40GW 。而全球能到70GW-80GW的裝機量的話 ， 還有10倍的空間 。同時海風在2023年逐步進入平價 ， 也會迎來像2020年光伏產業一樣的量價齊升 。但若整體新能源產業貝塔往下走 ， 作為細分賽道的海風也會受一定的影響 。
經濟復蘇背景下
會保持較高倉位
《紅周刊》：看來您對于價值、消費今年會做出一個好的阿爾法 ， 還是抱有很大期望的 。
孫文龍：在消費里面我就用市場上最有信仰的高端白酒龍頭公司舉例 。我的看法今年其股價有望上漲15%-20% ， 理由是公司利潤的增速今年預計15%的增長，估值現在是30倍 ， 我覺得從30倍漲到35倍以上還是有可能 ， 但是如果設想40倍以上估值，我個人覺得還是有一定的難度，因為整體業績增速相對平穩，也缺乏一定的業績彈性 。
《紅周刊》：這幾年都是結構性行情，熱點切換得非?？?，今后面對這種行情持續，應該怎么應對？特別就其中的倉位而言，您會采取怎樣的股票倉位策略呢？
孫文龍：板塊輪動特別快，是因為大家預期未來經濟會變好，所以會炒不同板塊的拐點 ， 但是又沒有真的拐點出來，受政策的驅動會比較大，基本上一個半月就結束了，所以有輪動比較快的特征，就是因為基本面沒有跟得上 。
我判斷這一情況有可能會持續到2023年一季度結束，因為放開之后 ， 短期的沖擊還是比較大的，所以我覺得還是需要一個季度一個季度看，如果和我們宏觀策略做的預測一樣，每個季度增速往上走的話，基本面慢慢就會好起來，后面的變化可能就不像前面輪動那么快了 。

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