截至11月初，衡量美國國債流動性的指標MOVE ， 已經達到了疫情發生以來的最差水平 。另一方面，對新興市場債券來說，由于當前歐美通脹頑疾未解 ， 激進加息仍將持續，新興市場經濟體與歐美經濟體間的國債利差可能持續拉大 ， 同時新興市場國家也面臨一連串債務違約風險，新興市場債券后續仍將面臨調整風險 。
圖5:10月以來，美債流動性指標已經接近20年疫情期間的最差水平
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資料來源：彭博
總結而言，在通脹與加息帶來的衰退風險的權衡下，歐美央行可能會在緩和加息力度的前提下，執行“更長更遠”的加息路徑，相應歐美加息對全球負面外溢效應也將持續擴大，進一步推高全球經濟衰退風險 。
在全球經濟衰退升溫預期下，新興經濟體也將面對更大的債務與金融風險，同時全球權益類資產承壓 ， 債券流動性明顯收緊 。
對此，由于我國與美國處于經濟周期的不同階段，我國宏觀政策始終立足本國實際 ， 保持“以我為主”的獨立政策目標，市場流動性維持在合理充裕 。
國內市場對美聯儲加息預期消化也較為充分，歐美加息更多是對市場短期情緒產生擾動 。隨著穩經濟一攬子政策的加快落地，四季度經濟恢復發展勢頭預計仍將延續，為國內經濟與金融市場平穩運行提供堅實支撐 。
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框架：中國經濟、政策路徑與金融市??，高萨z?著，中信出版社2022年
參考文獻：
1、綜合施策 化解新興市場 主權債務違約風險_鳳凰網財經_鳳凰網 (ifeng.com)
2、 連續第九個月逆差！歐元區7月貿易逆差逼近歷史紀錄|進口額|歐盟_網易訂閱 (163.com)
3、 聯合國貿發會議：美加息致發展中國家未來收入減少|美元貶值|貨幣_網易訂閱 (163.com)
4、【觀察家】新興國家債務狀況及潛在風險|債務_新浪財經_新浪網 (sina.com.cn)
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