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（_原題為：榮盛生物IPO調查：兩小時視頻牽出核心產品醫療糾紛真相 “選擇性披露”暗藏財務風險）
產品結構單一、市場競爭激烈、年末突增大額訂單……處于風口浪尖的榮盛生物藥業股份有限公司（下稱“榮盛生物”）IPO暫緩審議激起層層浪花 。11月17日，《經濟參考報》發表題為《榮盛生物IPO調查：第一大客戶竟靠抽簽得來 “壓哨”訂單背后疑點多》的調查報道，對榮盛生物疑似突擊確認收入等問題提出質疑，引發業內廣泛關注 。
然而 ， 榮盛生物IPO所暴露出的問題遠不止于此 。《經濟參考報》采訪人員近日調查還發現，榮盛生物聲稱其水痘疫苗產品具有較低的不良反應發生率等特點，且在招股書中未披露任何醫療糾紛，然而在上交所問詢下，公司披露出報告期內存在一起因疫苗預防接種導致的民事糾紛 。雖然公司對該糾紛“選擇性披露”，但采訪人員獲得的一份時長約兩小時的視頻佐證 ， 公司核心產品醫療糾紛背后暗藏計提大額預計負債風險 。此外，在研管線方面，榮盛生物目前有兩款產品進入研發后期，但相關賽道競爭相對激烈，其中針對還處于在研階段的兩款人用狂犬病疫苗，榮盛生物欲用接近三成的募資金額投入其研發及產業化項目，激進的產能擴張計劃也引發了監管的多次關注 。
未決訴訟暗藏財務風險
榮盛生物成立于1995年7月 ， 主要從事疫苗及體外診斷試劑的研發、生產及銷售 。公司成立之初主營體外診斷試劑業務 ， 水痘減毒活疫苗于2016年獲批上市后 ， 目前已成為占據公司逾八成營收的核心產品 。
水痘是由水痘-帶狀皰疹病毒感染引起的一種常見急性傳染?。?以全身癥狀和皮膚黏膜出現斑疹、丘疹、皰疹為特征 。雖然目前水痘疫苗已成為榮盛生物的核心產品，但其市占率卻仍較低，以2019年至2021年批簽發數量看，榮盛生物市場占比分別僅為1.87%、4.06%、6.70%，與業內其它公司相比差距較大 。
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圖1 2018年-2021年我國水痘疫苗市場競爭格局（批簽發量） 數據來源：公司招股書
一名疫苗行業資深人士告訴《經濟參考報》采訪人員：“其實整個水痘疫苗市場的產品偏于同質化 ， 從技術指標來看各家產品差異并不大，像榮盛生物說的不添加人血白蛋白、明膠等，其實只是一個賣點，這樣不良反應會相對較少，不過這在業內也算是比較普遍的情況 ?！?br /> 其進一步稱：“在整體產品偏于同質化的情況下，榮盛生物水痘產品由于上市時間比較晚，獲批年齡段也相對比較窄，受多方面因素影響壓縮了它的市場空間 。目前像長春祈健、百克生物的水痘疫苗適用年齡已經拓展到12歲以上，還有就是從處方習慣來說，醫生打完一針到第二針加強的時候更傾向于打同一個品牌的疫苗，所以這些都會對它的市場份額產生影響，整體來說榮盛生物水痘疫苗市場份額是偏小的，未來可能還是要看它的適用年齡是否拓寬、推廣是否加強力度等 ?！?br /> 值得一提的是，得益于其不添加人血白蛋白和明膠的生產工藝，榮盛生物水痘疫苗2019年、2020年AEFI（疑似預防接種異常反應）發生率均低于同行業平均數據；隨著公司的生產工藝不斷完善及產品生產規模不斷提升 ， 水痘疫苗的質量穩定性得以提高，產品的不良反應發生率2021年進一步降低 。
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