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|一條舊聞，讓京東健康們閃崩400億

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出品丨虎嗅醫療組
作者丨蘇北佛樓蜜
題圖丨電視劇《大時代》
今天（6月22日） ， 港股互聯網醫療股集體暴跌 ， 截至發稿 ， 阿里健康（00241.HK）暴跌近14%、京東健康（06618.HK）暴跌近15% ， 平安好醫生（01833.HK）大跌近6% 。
媒體報道和行業內人士將原因指向了國家藥監局發布的《中華人民共和國藥品管理法實施條例（修訂草案征求意見稿）》（下文簡稱“《意見稿》”） 。 意見稿內新增的第八十三條中明確規定：第三方平臺提供者不得直接參與藥品網絡銷售活動 。 這對以賣藥為主要贏利點的上述三家公司而言 ， 似乎是個“打擊” 。
一則久聞引發的股市大跌
其實 ， 早在5月9日 ， 國家藥品監督管理局（下文簡稱“藥監局”）就已發布了該份草案 ， 并提出向各界人士征求意見 ， 為期一個月 ， 已于6月9日正式結束 。
按照慣性邏輯 ， 上述公司的股價應該也會產生波動 ， 果不其然 ， 5月9日當天京東健康的股價出現小幅波動 ， 下降了近4% 。 但此后并沒有發生持續走跌 ， 反而在618及預熱期間出現波動性上揚 。
緊接著6月17日 ， 藥監局再次發布消息稱已召開《藥品管理法實施條例》（以下簡稱《條例》）修訂部門座談會 ， 當面聽取各部門意見建議并進行溝通交流 。 各部門對《條例》修訂草案征求意見稿給予充分肯定 ， 并圍繞藥品創新發展、使用環節管理、供應保障、藥品知識產權保護、法律責任等提出了補充完善的意見建議 。
直到今天 ， 21世紀經濟報道率先發布文章——《國家擬禁第三方平臺直接參與藥品網售 ， 對醫藥電商影響幾何？》 ， 讓這一消息再度重燃了資本和讀者對該消息的關注 ， 并一度上升至微博熱搜榜第二名 。
也讓京東健康們的股價開始“不健康”了起來 。
對此 ， 虎嗅詢問了某電商平臺的內部人士 ，對方表示有點莫名其妙 ， 6月9日的消息 ， 怎么到今天又“火”了一把 ， 還把股價燒有些“慘淡” 。
同時 ， 在與業內人士溝通后虎嗅得知 ， 國家對本次意見稿的擬定及商榷已經持續了數年時間 ， 并于5月9日正式發布了《意見稿》 。 部分媒體報道中的業內人士認為 ， 意見稿的真正實施存在不確定性 ， 因此第三方平臺藥品銷售管理的細則是否會執行、或以怎樣的形式執行等情況還存在一定的可商榷空間 ， 靴子還沒落地 。
虎嗅與關注醫藥電商方向的投資人溝通后 ， 對方持不同態度 ， 認為意見稿基本上是板上釘釘 ， 只需等待執行日期正式公布 。
無論各方觀點誰對誰錯 ， 此次規定一旦確定 ， 消費者關注藥價是否會上漲 ， 資本市場關注企業如何應對 ， 無論靴子是否是真的 ， 這個細則的影響都值得被聊聊 。
“直接”才是重點
大家探討的影響主要圍繞這一句“第三方平臺提供者不得直接參與藥品網絡銷售活動” 。 重點在于“直接”一詞 ， 以及主語究竟是誰 。
我們先看阿里健康和京東健康的財報數據 ， 根據2021年財報顯示 ， 京東健康全年收入307億元 ， 其中以京東大藥房為主要載體的自營收入為262億元 ， 占比為85.34% 。 另據阿里健康2022財年年報顯示 ， 報告期內 ， 阿里健康醫藥自營業務收入達179.1億元 ， 同比增長35.5% 。 其中 ， 以阿里健康品牌運營的自營藥房藥品收入占比達到64% ， 處方藥業務收入增長105.2% 。

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