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磷礦漲、業績漲、融資規模也漲到總市值的一半，川恒股份：誤打誤撞進入鋰電池，“大風刮來的錢”，不要白不要！( 五 )

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為什么要頻繁募資？

上文提到川恒股份最近幾年頻繁募資擴建產能，而在今年的定增方案中卻爆出募資8億元償還銀行貸款、2億元補充流動資金，行業不是高景氣嗎？為什么還用募資來還債？
先看川恒股份資產負債簡表情況，如下：

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從上表可以非常清晰看出 ， 公司貨幣資金在2012年、今年前三季度末增加比較多；而與此同時，短期借款、長期借款增加更快；此外，固定資產、在建工程以及無形資產也大幅增長 。這三項是上市公司資金主要去向 。
2021年，上市公司以13.26億元的價格收購控股股東川恒控股旗下磷礦資產 ， 具體包括新橋磷礦采礦權及附屬資產、雞公嶺磷礦采礦權 ， 由此新增1.46億噸磷礦資源儲量 。
該筆交易使得當期新增固定資產3.05億元和無形資產10.17億元 。
(一)在建工程仍將維持較大規模
截至2022年6月底，川恒股份在建工程賬面余額為11.93億元 ， 較年初增加近5億元 。
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（制表：注冊制“炒股之前搜一搜”的市值風云APP）

結合川恒股份2020年、2021年募投項目看，其投資預算額在36.6億元左右 ， 目前大部分在建工程均沒有達到預算投資額，在沒有新增投資項目的情況下 ， 未來一段時期內將要繼續投入至少20億元 。換言之 ， 在建工程仍然維持較大規模 。
這也就解釋了為什么川恒股份繼續股權融資、債權融資 。
目前，隨著在建工程的轉入，固定資產不斷增加，未來較長時期，該公司新增固定資產中房屋建筑物、機器設備將是主要的資產形式 。
如果后期營收規模增速不及資產增速的話，該公司的資產周轉率將出現下降 。
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(二)無形資產快速增加
2021年無形資產新增10.2億元，其中7000萬元為土地使用權，9.47億元為采礦權；
2022年上半年再次新增1.2億元無形資產，其中土地使用權6682萬元，采礦權5290萬元；
而到三季度末，再次新再超1億元 。
(三)今年前三季度新增有息負債15億元
2020年底，川恒股份的短期借款、長期借款余額分別為2.38億元、0.55億元，而到2022年三季度末，激增到7.79億元，17.5億元 。
其中，今年前三季度短期借款凈增加4.5億元，長期借款凈增長超10億元 。
這也正是該公司今年計劃募資35億元，其中8億元用于償還銀行貸款的原因 。
有意思的是，2020年、2021年的募投資金還沒用完，在今年前三季度盈利創歷史新高的情況下，川恒股份卻大幅舉債，與此同時計劃繼續大規模融資，董事會老爺們唱的啥戲?。?
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再結合籌資性現金流情況看會發現該公司債務融資比較活躍 。
2020年借款收到的現金5.25億元，到了2021年就增加到近15億元，而今年前三季度則激增到20.86億元，該公司借款一直在增加 。從債務結構看 ， 長期借款增加更多，這就使得短期內的償付債務現金流出相對較少 。
風云君在此啰嗦一句，以上市公司目前的產能擴建規模，要全部投產至少在2023年底，未來一旦遇上行業產能過剩，需要同時面對償債壓力和經營壓力 。
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